Opción financiera

CONCEPTO

Según Prosper Lamothe Fernández, Catedrático de la Universidad Autónoma de Madrid, "una opción la podemos definir como un contrato que da derecho a su poseedor a vender o comprar un activo a un precio determinado durante un período o en una fecha prefijada".

Por lo tanto la opción financiera es un contrato entre dos partes, como resultado del contrato se le concede al propietario el derecho (no obligación) de comprar o vender un activo a un precio que ha de ser fijo, en una fecha determinada futura, también conocida como fecha de vencimiento. Debemos distinguir dos tipos de opciones: CALL (opción de compra) y PUT (opción de venta).

OPCIÓN CALL

La Opción de compra (call option) proporciona al propietario el derecho de comprar el activo. El vendedor de la opción call tiene la obligación de vender dicho activo en el caso de que el comprador ejerza su derecho a comprarlo. “Una opción de compra sobre 3 millones de acciones puede dar al tenedor el derecho de comprar una acción de las 3 millones por 75 dólares por acción en cualquier momento hasta, por ejemplo, enero 21,2011. Del mismo modo, una opción de venta sobre 3 millones de acciones puede dar al tenedor el derecho de vender una participación de 3 millones de acciones por 50 dólares por acción en cualquier momento hasta, por ejemplo, 15 de enero de 2010”. (Ejemplo extraído del libro Corporate Finance Jonathan Berk and Peter DeMarzo)

¿Cuándo es interesante la compra-venta de una opción CALL?

Compra de una Opción Call La compra de una opción call es muy interesante si se tienen expectativas alcistas. Venta de una opción Call Para asegurar ingresos adicionales cuando se ha realizado la venta de las acciones

OPCIÓN PUT

La Opción de venta (put option) proporciona al propietario el derecho de vender el activo. El vendedor de la opción put tiene la obligación de comprar el activo en el caso de que el comprador de la opción esté dispuesto a ejercer el derecho de vender el activo.

¿Cuándo es interesante la compra-venta de una opción PUT?

Compra de una Opción Put:

La compra de una opción put es muy interesante cuando se posee activos y se cree que hay grandes probabilidades de que su precio descienda en el corto plazo. Venta de una Opción Put Se tiene pensamiento de que el precio del activo va a entrar en un período de estabilidad Cuando se pretende comprar activos a un precio fijo que se encuentra por debajo del nivel actual de precios y además posee con un descuento.

SEGÚN LA NATURALEZA DEL ACTIVO:

La naturaleza del activo subyacente puede ser muy variada, aunque principalmente se distinguen las siguientes cuatro variantes:

- Opciones sobre divisas Otorga al comprador el derecho a comprar o vender un determinado importe de divisas en un momento futuro y a un tipo de cambio prefijado a cambio de una prima. Esto se debe a que los riesgos del comprador de la opción están limitados al importe de la prima mientras que los riesgos del vendedor de la opción no están limitados. Es la opción utilizada por los exportadores.

- Opciones sobre acciones: Las opciones sobre acciones se caracterizan por que su subyacente son títulos que cotizan en el mercado continuo, de tal modo que permiten cubrir carteras de valores de la exposición al riesgo. La mayor utilidad de este tipo de opciones además de cubrirnos de las posibles fluctuaciones que se pueden producir en la cotización es la realización de operaciones de inversión o espe-culación. Es una operación de un apalancamiento elevado. Diariamente la Cámara de Compensación, abona o carga las ganancias o pérdidas.

- Opciones sobre tipos de interés: También llamadas opciones CAP, se trata de la adquisición de un derecho de tal modo que el comprador adquiere el derecho a que el vendedor le abone la diferencia, si esta es positiva, entre el tipo de interés de referencia vigente en el mercado en determinadas fechas futuras y el tipo de interés fijado en la opción, precio de ejercicio, mediante el pago de una prima y para un importe nominal teórico. Para el comprador de un CAP, su utilidad radica en el hecho de que se pondría un "techo" que le permitiría cubrirse de posibles alzas en los tipos de interés. En el caso del vendedor, tendría la utilidad inversa y se convertiría en un contrato de opción FLOOR.

- Opciones sobre índices bursátiles: Por lo general, este tipo de opciones, tiene un tratamiento similar a las vistas anteriormente. En España no es muy demandado, se suele contratar con mayor asiduidad en el mercado Nor-teamericano, tratándose en su mayoría de opciones (tanto Call como Put) sobre el índice 500.

TERMINOLOGÍA CLAVE

Para hablar de opciones financieras se usan una serie de palabras específicas, se realiza el proceso de compra o venta de acciones se dice que se está ejerciendo la opción.

Opción Call: C

Opción Put: P

Activo Subyacente: Activo sobre el que se ejerce la Opción

Prima: Precio que el comprador de una opción financiera, ya sea put o call paga al vendedor, a cambio del derecho de poder ejercerla.

Precio Spot “Stock Price” (S): Precio Actual de un activo (viene general mente determinando por el mercado).

Precio del ejercicio/ precio strike o “strike Price” (K): Es el precio que se acordó al vencimiento del derecho.

Valor Intrínseco: Es aquel valor que tendría la acción en un momento dado si la opción se ejerciese de inmediato.

Es la diferencia entre el precio Spot y el precio de ejercicio “striKe Price”

El valor de la opción CALL a la fecha de expiración: VC= max (PS-PE, 0) o C=max (S-K, 0)

El valor de la opción PUT a la fecha de expiración: VP= max (PE-PS, 0) o P=max (K-S ,0)

RELACIÓN ENTRE PRECIO SPOT Y PRECIO DE EJERCICIO

Tomando como referencia la opción call si el pago proveniente de ejercitar la opción inmediatamente es POSITIVA, se dice que la opción es “in-the-Money”, es decir produce beneficios. (PS>PE). De manera opuesta, si el pago de ejercitar la opción inmediatamente es NEGATIVO, se dice que la opción es “out-of-the-money”, por supuesto no deberán a ejercitarse por producir pérdidas, su valor intrínseco es nulo. (PS<PE). Opciones cuyo precio spot y precio de ejercicio son iguales “at- the-money”. (PS=PE). Opciones en las cuales el precio de ejercicio y el precio spot están muy alejados, se dice que la opción es “Deep in-the-money” o “out-of-the money”.

TIPOS DE OPCIONES FINANCIERAS

Opción Americana: Es una opción que puede ser ejercitada durante cualquier día de su duración establecida, incluido el día de vencimiento de la opción (se pueden ejercitar CONTINUAMENTE).

Opción Europea: Esta opción solo puede ser ejercitada el día de expiración. Los tenedores de la acción no pueden ejercitarla antes del día en el que vence.

FUENTES DE DE INFORMACIÓN:

Jonathan Berk and Peter DeMarzo (2011) : Corporate Finance.

Clara Cardone-Riportella UNIVERSIDAD CARLOS III DE MADRID: Introducción a los mercados de derivados (II): Opciones Financieras

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Trabajo ampliado del trabajo previo en descuadrando