Swaps de Tipos de Interés

Definición

Es un acuerdo financiero entre dos empresas, que se comprometen a intercambiar o permutar el pago de intereses de un préstamo, durante un determinado tiempo y en una determinada unidad monetaria. Cada miembro de la operación, mantiene su posición respecto a su préstamo, pero paga los intereses del otro miembro del acuerdo.

Motivo

Esto se debe a que cada una de las partes tiene ventaja comparativa en formas de financiación distintas (Por Ejemplo: una parte tiene ventaja comparativa en tipos de intereses fijos mientras que la otra, en tipos de interés variables), pero que debido a su actividad principal, les interesa financiarse a través de la forma de financiación donde no poseen dicha ventaja comparativa.

Procedimiento

Cada parte pide el préstamo en el mercado de financiación donde tiene la ventaja comparativa, pero como les interesa financiarse de la forma donde no tienen dicha ventaja, se intercambian o permutan los tipos de intereses. La causa por la cual se financian de la forma donde tienen la ventaja comparativa y luego se intercambian los tipos de interés, en vez de financiarse directamente a través de la forma de financiación que desean, se debe a la oportunidad de arbitraje, que consiste en que al endeudarse cada parte a través de la modalidad donde tiene ventaja comparativa, tienen un coste total inferior al derivado de que cada una se financie directamente de la modalidad que realmente desea y que no tienen ventaja comparativa, lo cual significa que de esta manera, ambas empresas se benefician doblemente, en primer lugar porque se financian de la manera que realmente desean y la otra ventaja se debe a que lo hacen a un coste inferior al que les ofrece el respectivo mercado de deuda.

Ejemplo

Para que se entienda mejor, se hará el siguiente ejemplo:

Dadas 2 empresas, BAN S.A. y CONSTR S.A., que les ofrecen unos determinados tipos de intereses fijos (2% y 7%, respectivamente) y variables (EURIBOR y EURIBOR + 3%, respectivamente)

Como se observa, BAN S.A tiene ventaja comparativa en la financiación de tipo fijo, mientras que CONSTR S.A. en el de tipo variable, pero debido a su actividad principal, BAN S.A le interesa financiarse a un tipo variable, mientras que CONSTR S.A. a un tipo fijo. Ambas empresas llegan al acuerdo de realizar un contrato swap de tipo de interés. Por lo tanto, y siguiendo el procedimiento de dicha operación, BAN S.A. se financiara a un tipo fijo del 2%, mientras que CONTR S.A. lo hará a través del tipo variable EURIBOR + 3%, y posteriormente se intercambiaran los tipos de interés, consiguiente beneficiarse de la oportunidad de arbitraje existente, dicha oportunidad es la siguiente: El coste total de ambas empresas si se financiaran a través de la modalidad donde tienen ventaja comparativa asciende a EURIBOR + 5%, mientras que si lo hacen a través de la modalidad que desean realmente seria de EURIBOR + 7%, y como se observa hay una diferencia de 2%, que es la oportunidad de arbitraje. Supongamos en nuestro ejemplo, que se reparten dicha oportunidad de arbitraje al 50%, correspondiendo a cada empresa, un 1%. La operación se haría de la siguiente manera, como dijimos anteriormente, cada empresa se financiara en aquella modalidad donde tienen ventaja comparativa, posteriormente cada una de ellas hará frente a los intereses con sus respectivos mercado de deuda (BAN S.A. al fijo y CONSTR S.A al variable), luego, BAN S.A., pagara a CONS S.A. el tipo variable (EURIBOR + 3%) y esta, pagara a BAN S.A. el tipo fijo que le costaría A CONSTR S.A. (7%) menos la parte de la oportunidad de arbitraje correspondiente (1%), es decir, le pagaría a BAN S.A. un 6%.

El resultado total de la operación, es que BAN S.A. paga un tipo de interés variable que asciende al EURIBOR -1% y CONSTR S.A. un tipo fijo del 6%, como se observa ambas empresas pagan un 1% menos de intereses con el contrato de swaps de tipos de interés, que equivale a la parte de la oportunidad de arbitraje correspondiente a cada empresa (1%)

Bibliografía

http://www.eumed.net/cursecon/cursos/mmff/swaps-int.htm

http://www.unirioja.es/facultades_escuelas/fce/jueves%20de%20la%20facultad/swap_euro2011.pdf